우리가 전 세계 거시 경제 환경에서 전개되었다고 생각하는 공급 측정 중심 정권 변화 속에서, 사설 토토 사이트 오늘날 시장에서 '단순하게 유지'를 계속 옹호하고 있습니다. 우리의 사고의 핵심은 투자자가 자본 구조 또는 상대방 위험 측면에서 확장 할 필요없이 강력한 위험 조정 수익을 얻을 수 있다는 것입니다. 이 견해에 따라 투자자들은 선형 배치 유지, 건전한 포트폴리오 건설을 통한 다각화, 적절한 경우 통화 및 금리를 헤징하는 등 작은 일을 잘 수행함으로써 민간 및 공공 시장에서 정말 매력적인 빈티지를 만들 수 있다고 생각합니다. 이 배경이 투자에 대한 의미의 측면에서, 우리의 관점에서, 이제는 전 세계적으로 대출 기관이되기위한 정말 매력적인 시간입니다. 이 빈티지는 놓치지 않아야합니다. 사설 토토 사이트 또한 포트폴리오, 특히 인프라, 자산 기반 금융 및 긍정적 인 명목 GDP 성장과 직접 연결된 특정 부동산 프로젝트의 담보 기반 현금 흐름의 이점에 대한 표를 계속해서 파운드합니다. 마지막으로, 민간 및 공공 주식 내에서, 사설 토토 사이트 접근 방식에 주제별로 남아 있으며 높은 무료 현금 흐름 전환 스토리, 특히 기업 개척 및 공공 간 거래에 집중하려는 욕구에 확고합니다..
당신은 당신의 생각을 단순하게 만들기 위해 당신의 생각을 깨끗하게하기 위해 열심히 노력해야합니다. 그러나 결국 그만큼 가치가 있습니다. 일단 도착하면 산을 움직일 수 있습니다.
의심 할 여지없이 투자자를 산만하게하기위한 많은 '복잡성'이 있습니다. 특히, 사설 토토 사이트 중국 -U.S./western 긴장, 러시아에 의한 우크라이나의 본격적인 침공, 은행 실패, 정치적 분열 증가 및 AI 관련 획기적인 기술의 급증을 확대했습니다. 동시에, 중앙 은행가들은 여전히 선진국 경제가 지금까지 본 코비드 동안 통화 및 재정 지출의 가장 위대한 조정 된 것을 풀려고 노력하고있다..
그러나이 모든 불확실성에도 불구하고 S & P 500은 전년 대비 약 14% 증가한 반면 Euro Stoxx 50과 일본 Topix는 각각 15%와 20%에 대해 각각 높이 평가되었습니다. 한편, 높은 수익률 채권은 전년 대비 5 % 이상의 총 수익을 창출했습니다. 시장이 잘못 되었습니까? 이 모든 것이 무엇을 의미합니까? 우리의 테이크 : 아시아, 유럽 및 미국을 가로 지르는 여러 번의 여행 후 상반기에 거시적 프레임 워크를 압력 테스트 한 후, 사설 토토 사이트 투자자들이 여전히 세계 경제를 위해보고있는 길을 위해 너무 보수적으로 위치하고 있다고 생각합니다..
의심의 여지없이, 사설 토토 사이트 Covid 이후 복잡하고 비동기식 세계 경제 회복을 경험하고 있으며, 2023 년에는 부정적인 EPS 성장을 기대하고 있습니다. 그러나 2023 년 Outlook Note에서 상상 한 것과 비슷하게, 사설 토토 사이트 실제로 위험 자산에 대해 건설적으로 남아 있습니다.전시 1). 사설 토토 사이트 강력한 기술적 배경 (즉, 새로운 발행 공급, 기록적인 환매)과 부정적인 감정 (S & P 500 반바지가 30 년에 가까운 부정적인 감정)에 의해 오프셋 이상의 열악한 단기 기초의 교차점이 거의 없었습니다. 동시에, 최근의 탈구는 전통적인 60/40 투자자가 간과 할 수있는 눈에 띄는 투자 기회를 창출했습니다. 이 시끄러운 배경에 반하여 Steve Jobs의 유명한 단어는“당신은 열심히 일해야… 단순하게 만들려면”우리와 강력하게 공명합니다. 그러나 만약 당신이 그렇게한다면, 상승은 투자자로서“산을 움직일 수있다”는 것이 중요합니다. 사설 토토 사이트이 시장에서 믿습니다.
주요 고려 사항
전시회 1 : 제 2 차 세계 대전 말 이후 실제로 가장 빠른 경제 회복이었습니다
U.S. 명목 GDP 성장 12 분기 확장주기, %
Exhibit 2
인플레이션이 정점에 도달했을 가능성이 있지만 정권 변화가 발생했다고 생각합니다
질문이있는 경우, 사설 토토 사이트이주기가 S & P 500의 바닥에 있다고 생각하고 2022 년 10 월에 발생했다고 생각한다는 기록을 원합니다. 마찬가지로, 신용 안에서 우리의 견해는 현재 $ 85-90 범위에서 가격을 안정화시킬 가능성이 높다는 것입니다.
중요하게도, 사설 토토 사이트 CIO가 광범위하게 위험을 감수하거나 위험에 빠질 수 있다고 생각하지 않습니다. 우리의 사고의 핵심은 현재의 경제 신호가 너무 다양하다는 것입니다.이주기에 우리 모두가 경험하고있는 공급 측면 충격을 감안할 때 실제로 의미가 있습니다. 실제로, 우리가 보여 주듯이전시회 3, 당사의 독점적 인 4 단계 모델은 실제로 모든 다른 성장 단계 (즉, 수축, 초기 사이클, 미드 사이클 및 후기 사이클)에 걸쳐 중요한 입력이 실제로 퍼져 있기 때문에 동시에 롤링 회복과 롤링 불황을 경험하고 있습니다. 과거에는 대부분의 입력이 단계 중 하나에 집중할 것입니다.
전시회 3
우리의 독점 프레임 워크는 순환적인 주요 지표가 미국에서 온화한 수축 단계에 있음을 시사한다.
이 복구와 다른 점은 무엇입니까? 알아야 할 사항은 다음과 같습니다
| 건설적/특이한 | 도전 |
|---|---|
강력한 기술 배경 강력한 명목 GDP 중에 낮은 실업률 더 많은 재정 지출 중국의 금전적 완화 미국, 유럽 및 일본의 강화 상쇄 |
Stickier 인플레이션 중요한 마진 저하 부채 부담 가속 2024 SNAPBACK More Limited의 잠재력 |
우리가 합의와 다른 곳
| 2023 년, 특히 미국에서 강력한 GDP 성장 | 사설 토토 사이트 2023 년 미국과 중국의 성장에 대한 합의보다 높습니다. 우리의 가장 큰 특이점은 미국이며, 사설 토토 사이트 1.8%의 실제 GDP 성장률과 1.1%의 합의를 예측하고 있습니다. 사설 토토 사이트 앞으로 몇 년 동안 선진 시장의 성장에 대해 더 보수적이지만, 사설 토토 사이트이주기가 가장 큰 놀라움은 합의가 지금 기대하는 것처럼 성장이 빨리 또는 비참하게 느려지지 않는다는 것입니다.. |
| 사설 토토 사이트 2023 년 모든 지역의 인플레이션에 대한 합의보다 낮지 만 2024 년에는 더 높습니다. | 사설 토토 사이트 미국의 인플레이션에 대한 합의보다 낮습니다 (4% vs. 4.1%), 유럽 (5.3% 대 컨센서스 5.5%) 및 중국 (1.0% 대 합의의 경우 1.5%). 이에 비해 2024 년으로 향할 때, 사설 토토 사이트 유럽과 미국에서 '끈적 끈적한'핵심 인플레이션과 중국에서도 해마다 더 쉬운 비교로 인해 합의를 초과합니다.. |
| 정권 변경 : 인플레이션은이주기가 더 높아질 것입니다 | 팁 곡선은 인플레이션이 향후 12 개월 동안 연준의 2 % 목표보다 낮을 것이라고 제안하지만, 사설 토토 사이트 지난 10 년의 중요한 소독 세력 (세계화, 에너지 가격 및 노동 잉여금)이 모두 재시성 된 모든 과정을 가지고 있기 때문에 우리의 '높은 휴식 심박수'논문을 계속 믿고 있습니다. 우리의 예측에 따르면 내년 말까지 인플레이션은 미국의 지난 20 분기 중 16 개, 유럽에서 20 명 중 16 개에 대한 연준/ECB의 2 % 목표를 초과 할 것이라고 제안합니다.. |
| 주당 수입 : 2023 년에는 덜 나쁘지만 2024 년에는 반등이 적습니다 | 사설 토토 사이트 이제 2023 년 주당 5 %에서 주당 210 달러로 EPS가 주당 $ 220 이하의 주당 210 달러를 감소시킬 것으로 예상합니다. 우리의 사고의 핵심은 긍정적 인 최상위 성장에도 불구하고 이익 마진이 더 의미있게 수축되기 시작한다는 것입니다. 중요하게도, 사설 토토 사이트 2024 년에 성장이 더 느려질 것이라고 믿고 주당 245 달러의 합의에 대한 8 %에서 227 달러의 음소거 반등을 보게됩니다.. |
| 선진 시장 노동 부족이 사라지지 않을 것입니다 | 우리의 연구에 따르면 참여율이 낮은 인구 통계 및 이민 감소와 충돌함에 따라 미국은 구조적으로 근로자가 부족하다는 것을 시사합니다. 따라서 AI가 부담의 일부를 들어 올리는 데 도움이 되더라도, 사설 토토 사이트 노동 잉여의 '좋은 옛날'으로 돌아 가지 않습니다. |
| 오일 : $ 80은 새로운 $ 60입니다. | 단기간 교차 통류에도 불구하고, 사설 토토 사이트 앞으로 에너지 및 에너지 관련 투자에 대한 구조적 전망에 대해 건설적으로 남아 있습니다. 사설 토토 사이트 미국 생산자들의 인상적인 자본 징계가 배럴당 $ 50-60의 전임 범위에서 상승한 배럴당 평균 80 달러에 가까운 내구성 장기 가격을 지원할 수 있다고 생각합니다.. |
| 주택 : 이것은 GFC가 아닙니다 | 투자자의 기대에 비해 미국 주택에 낙관적이지 않기에는 너무 빨라지지만, 주택이 사전 코비드 트렌드로 붕괴되지 않을 수 있습니다. 사설 토토 사이트 최근 몇 년 동안 주택 가격 감사의 대부분이 가계 형성 가속화와 GFC 이후의 비밀 구축의 유산과 같은 강력한 기본 사항을 반영한다고 생각합니다. |
| 금리 : 미국과 독일의 장기 수익률이 높아짐 | 2023 년 말에는 번드 수확량이 2.75%, 2024 년 말에는 3%로 상승한 반면, 합의는 각각 2.3%와 2% 만 찾습니다. 우리의 생각은 ECB 대차 대조표 수축의 영향과 에너지 전환과 관련된 장기 자본 지출에 대한 증가가 장거리에서 더 높은 비율을 유도 할 것이라는 점입니다. 미국에서는 여전히 시장이 연준 삭감 속도에 대한 불확실성을 완전히 가격을 책정하지 않기 때문에 사설 토토 사이트 여전히 연도를 4 %로 끝내는 10 년 재무 수확량을 가지고 있습니다.. |
| 지역 은행 위기는 오랫동안 우리와 함께 할 수 있습니다 | 연준은 위험이없는 종이에 대한 링 펜스 은행의 손실을 가지고 있지만 소규모 은행 자산의 3 분의 1은 CRE 대출입니다. 예금 비행도 여전히 문제입니다. 따라서 사설 토토 사이트 연준이 단기적으로 금리를 삭감하지 않는다는 것이 옳다면 더 많은 지역 은행이 압력을받을 수 있다고 생각합니다. |
