KKR에서 14 년 동안 연례 전망 노트는 필연적으로 역동적 인 대화를 불 태웠습니다. 그것이 시장을 만드는 이유입니다. 그러나 올해 놀이터 토토 현재의 복잡한 문제를 고려할 때 관심있는 단계 기능을 보았습니다. 결과적으로, 놀이터 토토 KKR 거래 팀 및 고객과 함께 그 어느 때보 다 더 많은 시간을 보냈습니다. 고객이 관세 및 미국 중국 긴장을 포함하여 세계 경제와 자본 시장을 형성하는 다양한 주제를 더 깊이 파고 들었습니다. 그러나 올해 4 명의 독특한 주제가 두드러졌습니다. 우선, 미국 생산성 붐 논문에 큰 관심이있었습니다. 1960 년대와 1990 년대와 마찬가지로, 놀이터 토토 현재 미국 생산성을 자본 형성 및 수익을위한이주기에서 중요한 차별화 요소로보고 있습니다. 둘째, 금리에 대한 많은 논의가있었습니다. 놀이터 토토 더 높은 비율을 기대하지만, 우리의 관점은 일반적인 합의와 다릅니다. 구체적으로, 놀이터 토토 일부 냉각 주기적 인플레이션과 수율 곡선의 가파른 점으로 인해 장기적이지 못하는 것을 막을 수 있다고 생각합니다. 실질 요금은 현재의 컨센서스가 생각하는 것보다 더 중요합니다. 셋째, 놀이터 토토 유연한 자본을 가진 투자자들을위한 자본에서 자본 조명 논문의 거시적 중요성에 대한 최대의 강세입니다. 이를 위해, 놀이터 토토이 테마가 개인 자본, 특히 운영 전문 지식을 가진 플레이어와 회사의 자본 구조를 살펴볼 수있는 능력에 대해 자세히 논의합니다. 마지막으로, 놀이터 토토 자산 기반 금융 분야의 최근 개발에 상당한 관심을 전하며, 놀이터 토토 우리가 우리가 매우 효율적인 플레이 방법으로 간주하는 자산 클래스입니다.정권 변경논문. 따라서 질문과 논쟁의 여지가있는 2025 년의 핵심 메시지는 미국 생산성의 강점, 유리한 재무 조건 및 강력한 명목상의 수입 성장을 고려하여 평균 이상의 수익 기회가 계속 강력 해지고 있습니다. 우리의 관점에서, 투자주기는 끝나지 않았으며, 향후 10 년 동안 수많은 메가 테마가 민간 자본에 수조를 요구하고 있습니다.

2003 년 말부터 매크로 트렌드 뒤에 투자 해 왔으며, 매크로 조경에서 일어나고있는 일에 대한 투자자가 이번이 높았을 때 2008 년 글로벌 금융 위기 이외의 시간을 생각할 수 없습니다. 확실히, 우리의 연간 전망은 일반적으로 메모와 교환 아이디어를 비교하기위한 요구를 자극합니다. 그러나 이번에는 다른 것 같습니다. 담론은 더 높아지고 지역과 자본 구조의 잠재적 위험뿐만 아니라 기회에 대한 논쟁이 높아집니다.

놀이터 토토 KKR에서 내부적으로 똑같이하고 있기 때문에 토론을 환영합니다. 그것은 우리 문화에 포함되어 있으며 투자 프로세스에 반영됩니다. 강력한 관점을 가진 일부 현명한 고객을 추가하면이 '플라이휠'효과의 이점이 전통적으로 우리 모두가 정답을 더 빨리 얻는 데 도움이되었다고 생각합니다.

이를 위해, 놀이터 토토이 메모에서 시간을 보내기로 결정했습니다.2025 Outlook : 유리가 여전히 완전하게12 월 말

1. 미국의 생산성 이득을 어디에서보고 있습니까?  

우리가 전망에서 제시 한 것처럼, GDP에 대한 미국 생산성 성장의 영향은 주요 차별화 요소 이며이주기의 핵심입니다. 어디에서 발생하고 있으며, 놀이터 토토 어떻게 그 뒤에 투자합니까? 자세한 내용은 아래를 참조하십시오. 그러나 우리의 연구에 따르면 정보 서비스, 소매, 전문 서비스 및 광업 (석유 및 가스 포함)을 포함한 산업의 기술 향상에 의해 생산성이 주도되고 있음을 보여줍니다 (놀랍게도 기술 발전은 샌프란시스코/샌프레스 및 시애틀과 같은 기술 허브에서 가장 인상적인 생산성 트렌드의 배후에 있습니다. 우리가 관찰 한 또 다른 생산성 추세는 급성 전염병 시대의 노동 혼란 (예 : 여가 및 환대)으로 쇄도 한 부문도 인상적인 생산성 이익을 경험했다는 것입니다. 이는 내쉬빌과 마이애미를 포함한 가정 시대의 일에서 호황을 누린 로케일이 크기가 큰 생산성 이득을 보여준 이유를 설명하는 데 도움이 될 수 있습니다. 이러한 우수성 센터가 출력 관점에서 제공하는 이점을 넘어서, 주요 투자 기회는 부동산, 인프라 및 서비스의 이러한 성장과 함께 거품을 일으키고 있습니다. 마지막으로, 놀이터 토토 새로운 Deepseek 기술에 대한 뉴스가 생산성 향상을 포함하여 많은 긍정적 인 것을 제공한다고 생각합니다. 그러나 놀이터 토토 전체 AI 공간에 들어가는 총 자본량을 면밀히 지켜보고 있습니다. 자세한 내용은 아래를 참조하십시오.

2. 금리에 대해 무슨 일이 일어나고 있습니까?

생산성의 지속 가능성에 대한 우려 외에도 금리 전망에 관한 수많은 질문이 순환하고 있습니다. 전통적인 매크로 관계가 흔들리는 다른 영역과 마찬가지로 금리 환경도 예외는 아닙니다. 역사적으로, Fed Cutting Cycles는 채권 수익률의 집회를 동반했습니다 (2007 년과 2019 년에 볼 수 있듯이). 그러나 이번에는 이야기가 다릅니다. 실제로, 1980 년대 연준 삭감 중에 관찰 된 패턴을 가장 연상시키는 것은 2024 년 후반 연준이 단기 금리를 삭감하기 시작한 이후 10 년 재무 수익률이 실제로 85 베이시스 포인트 만 증가했습니다. 놀이터 토토 채권 투자자들이 연준이 중기에 지속적인 금리 인하에 전적으로 약속하지 않을 것이라는 우려가 점점 더 우려되고 있기 때문에 놀이터 토토 곡선의 긴 끝이 압력을 받고 있다고 주장합니다. 간단하게, 장기 채권 수익률은 인플레이션과 요금이 다시 한 번 증가 할 수 있다는 위험을 반영하고 있습니다. 즉, 우리가 아래에서 자세히 설명 하듯이 시장에서 암시하는 실제 요금은 너무 제한적으로 보입니다. 따라서, 놀이터 토토 곡선의 긴 끝이 일부 유대 곰이하는 방식을 밝히지 않는 것을 보지 못하지만, 정부 채권의 역할 이이주기가 줄어들 겠다는 데 전적으로 동의합니다.정권 변경자산 할당에 대한 논문

3. 놀이터 토토 어떻게 당신의 자본에 더 많은 노출을 얻을 수 있습니까?

의심의 여지없이,이 주제는 투자자들이 더 많은 노출을 간절히 바라는 높은 유죄 판결 아이디어입니다. 회사로서 놀이터 토토 보험, 신용 카드 미수금, 의료 및 산업 전반에 걸쳐 회사가 매각, 증권화 및 자산 판매를 통해 비즈니스의 자본 부위를 매각하는 데 매우 적극적으로 참여했습니다. 대부분의 경우, 놀이터 토토 점점 더 많은 회사가 순환 또는 수익의 가시성을 높이는보다 지속 가능한 회사를 창출하기 위해 주기적이거나 낮은 수리 구성 요소를 강조하는 것을보고 있습니다. 아래의 자세한 내용.

4. 자산 기반 금융의 새로운 상대적 가치 와이 자산 클래스가 다각화 된 포트폴리오의 일부로 어떻게 수행되는지에 대한 자세한 내용을 알려주시겠습니까?

우리의 중심부에서 검토하려면정권 변경논문은 인프라, 부동산의 일부 및 자산 기반 금융을 포함한 실제 자산의 현금 흐름이 명목상의 GDP 성장 환경에서 더욱 매력적이된다는 것입니다. 놀랍게도 (지속적인 높은 인플레이션 인쇄물이 주어지면) 최근 몇 주 동안 ABF가 포트폴리오에 어떻게 적합한 지, 특히 전체 예상 수익률이 낮은 세계에서 어떻게 적용되는지 평가하기위한 여러 요청을 받았습니다. 아래에서 자세히 설명 하듯이, 상관 관계 이점은이 자산 클래스로의 할당에서 수거하는 이점은 많은 경우에 포트폴리오 향상입니다. 하나는 다른 많은 민간 신용 영역보다 더 높은 비 유동성 프리미엄을 얻고 있습니다. 이 자산 클래스의 대출은 현재 6 조 달러 이상에 접근하고 있기 때문에 시장 기회는 중요합니다. 이는 높은 수익률, 레버링 대출 및/또는 직접 대출의 크기를 배수합니다..

큰 그림을 살펴보면, 우리의 기본보기는이주기가 다르다는 것입니다. 구체적으로, 놀이터 토토 우리의 링크정권 변경4 가지 구조적 변화에 대한 논문 : 더 큰 정부 적자, 지정학 강화, 지저분한 에너지 전환 및 더 끈적 끈적한 인플레이션. 이 관점과 일치하게, 놀이터 토토 또한 회복 및 롤링 경기 침체로 정의 된 비동기식 글로벌 경제 회복을 볼 수 있습니다. 아시아는 교과서 예일 수 있습니다. 예 : 일본 30 년 채권은 이제 중국에서 유사한 기간 채권보다 더 많은 것을 산출합니다. 한편, 유럽에서는 2015 년 IMF에 불이행 한 그리스에서 채권 수익률이 본질적으로 프랑스와 동등한 것으로 나타났습니다..

프랑스와 그리스의 전시 1 : 30 년 정부 채권은 이제 비슷한 수익률을 가지고 있으며, 일본의 동일한 채권은 중국보다 수확량이 더 높습니다

정부 채권 수확량, 30 년

Exhibit 2 : 서비스 부문은 상품 생산 부문보다 더 강력한 일자리 이익과 인플레이션 압력을보고 있습니다

서비스 대 상품, y/y % 변경

또는 미국 ISM이 27 개월 중 25 개월 동안 50 미만이라고 생각합니다. 동시에, 기존 주택 판매는 이제 세계 금융 위기 이후 가장 낮은 수준입니다. 그러나 경제의 서비스 측면에서 기본 추세는 2024 년 12 월에 긍정적 인 231,000으로 급증하며, 상품의 부정적인 8,000 명에 비해 서비스 일자리가 급증하고 있습니다.

이 배경에서, 놀이터 토토 KKR에서 우리가 옹호하는 메가 테마 중 일부를 활용하는 하향식 프레임 워크가 더 나은 결과로 이어질 것이라고 생각합니다. 2025 년으로 향하는 우리가 가장 좋아하는 것은 모든 것의 보안, 생산성 향상제, 담보 기반 현금 흐름 및 자본에서 자본 투자 투자 이야기를 포함합니다.

승인
David McNellis, Aidan Corcoran, Brian Leung, Rebecca Ramsey, Ezra Max, Miguel Montoya, Rachel Li, Thibaud Monmirel